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市集商场分析

金融危机十周Year,船舶市集商场复苏在望?

发布日期: 2017-08-30     



金融危机爆发至今已十余Year,十Year间全球航运与船舶市集商场发生重大调整。20082017Year,克拉克松综合运费指数由Year均32660点跌至10767点,新船价格指数由Year均186点跌至123点,全球手持船舶订单量由5.5亿载重吨降至2.3亿载重吨。船舶市集商场系NO复苏?目前船舶市集商场处于产业周期的什么位置呢?通过对航运市集商场、新造船市集商场、二手船市集商场价格与成交量的分析,可以得出结论。

 航运市集商场

目前,航运市集商场处于震荡上行区间,综合运价上升态势已延续一Year多,海运量已连续两Year增长。其中,干散货运价、出口集装箱运价都在2016Year上半Year触底回升,而原油船运价保持区间震荡走势,目前仍处于震荡区间底部。

运价:去YearBegin震荡上行

综合运费指数自2016Year8Month触底后震荡上行,但目前仍低于2010Year以来平均水平。2015Year8Month–2016Year8Month,综合运费指数呈现急剧下滑趋势,到2016Year8Month跌至7364,一Year内下滑58%;到今Year5Month,综合运费指数升至11048,较2016Year8Month最低值累计上涨50%

近期来看,综合运费指数从2017Year出现明显回升,但2018Year涨幅有所收窄。2017Year,综合运费指数高于2016Year同期水平,平均同比涨幅为14%;今Year前五个Month,保持上涨态势,但平均涨幅收窄至6%。长期来看,当前综合运费指数明显低于2015Year同期水平,也低于2010Year以来的平均水平。今Year前五个Month平均水平,比2015Year同期值低22%,比2010Year来平均水平低7%

1)散货船

波罗的海干散货运价指数(BDI)自2016Year2Month触底以来,总体呈现上涨态势。2014Year1Month––2016Year2Month两Year间,BDI呈现震荡下行趋势,到2016Year2Month跌至307,累计下滑86%2016Year以来呈现回升态势,2016Year累计上涨102%2017Year累计上涨54%,今Year前五个Month平均同比上涨19%

近期来看,BDI2016YearBegin明显回升,今Year初环比有所回落。2016Year、2017YearBDIYear度累计涨幅分别为102%54%;今Year前五个Month,较2017Year底明显下滑,但仍明显高于2017Year同期平均水平。今Year前五个MonthBDI平均值为1189,较去Year底下滑26%,但较去Year同期水平上升19%。长期来看,当前BDI虽明显高于2015Year同期水平,但仍低于2010Year以来的平均水平。今Year前五个Month平均水平,比2015Year同期值高96%,比2010Year来平均水平低4%

2)油船

2010Year以来,波罗的海原油船运价指数(BDTI)呈现区间震荡走势,虽然2017Year总体上出现小幅回升,但今Year以来再次显著下滑。

近期来看,BDTI2017Year出现小幅回升,但2018Year再次下滑。2017Year,BDTI平均值为788,同比上涨8%;今Year前五个Month,BDTI平均值为666,同比下滑22%。长期来看,目前BDTI处于2010Year以来的震荡区间底部。2010Year以来,BDTI呈现区间震荡走势,基本维持在6001000之间,平均值为760左右。今Year前五个Month,BDTI处于震荡区间底部,平均值较2010Year以来的平均值低12%

3)集装箱船

CHINA出口集装箱运价指数(CCFI)于2016Year4Month触底,目前呈现出回升企稳态势,2017Year至今基本维持在750-850之间。

近期来看,CCFI2017Year明显回升,但今Year以来再次小幅下滑。2016Year,CCFI虽有所回升,但仍明显低于上Year水平;2017Year,CCFI明显高于上Year同期水平,平均值较上Year高出15%;今Year前五个Month,CCFI平均值为794,较上Year同期水平小幅下滑4%。长期来看,2012Year5Month–2016Year4Month四Year间,CCFI总体呈现下滑态势,从1313跌至641,累计下滑51%2016Year4Month以来,CCFI逐步回升企稳,2017Year至今CCFI基本维持在750850之间。

 海运量:增速连续两Year递增

2010Year以来,全球货物海运量虽逐Year增长,但增长速度明显低于此前水平。过去两Year,海运量增速呈现增大之势,2017Year,全球海运量达到116亿吨,同比增长4.1%。全球海运货物结构有所变化,铁矿石、集装箱等货物比重提升,而原油海运量占比明显下滑。

全球海运量增速连续两Year保持增长,海运量增速处于上升区间。全球货物海运量增速于2015Year达到近Year来最低值,20112015Year,全球海运量增速呈现减小趋势;过去两Year,海运量增速逐Year增长,每Year增速提高1个百分点。但据英国克拉克松预测,2018Year海运量增速将有所下滑,预计全Year增速为3.4%

从海运货物结构来看,原油占比明显下滑,而铁矿石、集装箱货物明显提高。2017Year,全球主要货物海运量占比为:原油17.2%、集装箱货物15.8%、铁矿石12.7%、煤炭10.4%、成品油9.4%、其它干散货28.6%、气体与化学品5.9%2010-2017Year,原油占比下滑3.2个百分点,铁矿石、集装箱货物分别提高1.8个百分点、1.6个百分点,此外,气体货物虽然占比不大,但涨幅明显,气体货物占比从3.0%提高至3.3%

新造船市集商场

新造船市集商场Begin回升但依然较为脆弱,新船价格稳步回升已一Year多,但新船需求依然相对低迷。散货船价格涨幅较大,且超过三Year前同期水平;原油船价格涨幅最小,仍未超过两Year前同期水平;集装箱船价格超过两Year前同期水平,但仍低于三Year期同期水平。

新船价格:去YearBegin稳步回升

2017以来,新船价格指数逐渐回升,结束了此前近三Year的持续下滑态势,但目前仍低于2016Year同期水平。从主要船型来看,散货船价格涨幅最大,其次系集装箱船,原油船价格涨幅最小。

 

1  2010Year以来克拉克松新船价格指数

 

近期来看,新船价格指数从2017YearBegin止跌回升。20152016Year,新船价格指数连续下滑,从136点跌至123点,累计下跌9.6%2017Year以来新船价格指数企稳回升,到2018Year5Month累计上涨4.4%,今Year前五个Month基本维持在127点左右。长期来看,2010Year以来新船价格指数大致在120140之间波动,目前虽处于上行区间,但仍低于2010Year来的平均水平。

从三大船型来看,2017Year以来均呈现出企稳回升态势。2017Year1Month–2018Year5Month,散货船、原油船、集装箱船新船价格指数分别累计上涨13.4%6.9%12.0%,散货船、集装箱船新船价格涨幅明显高于原油船。2018Year5Month,散货船新船价格指数已超过三Year前同期水平,集装箱船新船价格指数超过两Year前、低于三Year前同期水平,原油船新船价格指数仍未超过两Year前同期水平。

新船订单量:过去两Year处于下降通道

金融危机以来,全球新船订单量跳跃幅度非常大,毫无趋势性可言,波动区间从3200DWT17800DWT,个别Year份同比增幅超过200%,跌幅超过60%

图2  全球新船订单量现实值

 

由于船舶建造周期长,从签订合同到完工交付通常需要23Year的时间,单一Year份新船订单量的增减难以客观反映新船需求的趋势性变动,为更好地反映全球新船需求的变动趋势,本部分采用三Year移动平均值来分析新船订单量。计算方法为:本Year度调整后的新船订单量=(本Year+上一Year+前一Year)新船订单量/3

经过处理后的数据显示,新船订单量变动呈现出明显的趋势性特点,过去两Year新船订单量波动处于下降通道。可以看出,20132015Year,新船订单量呈现上升趋势,但20162017Year再次进入下降通道。此外,通过对两Year移动平均值的计算,同样反映出过去两Year新船订单量处于下降通道。

 

图3  全球新船订单量三Year移动平均值

 二手船市集商场

2017Year,二手船市集商场量价齐增,全Year二手船价格累计上涨26%,二手船成交量创历史新高。2018Year以来,二手船价格仍在小幅上涨,并已突破三Year前同期水平。

 二手船价格:去YearBegin稳步回升

2017Year以来,二手船价格指数稳步回升,结束了此前近三Year的下滑态势。

近期来看,二手船价格自2017Year以来稳步回升,目前已超过三Year前同期水平。2017Year,二手船价格指数从上Year底的75增长到94.5,累计上涨26%;今Year前五个Month,累计上涨6%。长期来看,二手船价格指数于2016Year12Month触底后反弹回升,20102016Year,二手船Year均价格指数从133跌至75,累计下跌44%,此后逐步上涨。

从船型来看,二手散货船、集装箱船价格回升幅度大,二手原油船回升幅度很小。二手散货船价格指数自2016Year初持续反弹回升,到2018Year5Month已累计上涨70%;二手集装箱船价格指数自2017Year初持续反弹回升,到2018Year5Month累计上涨71%;二手原油船价格指数自2017Year初触底以来仍在低位徘徊,到2018Year5Month仅累计上涨6%

 

1  2010Year以来二手船价格指数触底反弹处境

价格指数

触底时间

上涨时间

累计涨幅

二手散货船

2016.1

28个Month

70%

二手集装箱船

2017.1

16个Month

71%

二手原油船

2017.1

16个Month

6%

注:时间截至2018Year5Month

二手船成交量:去Year创历史新高

2017Year,全球二手船成交量1686/9425万载重吨,艘数和吨位均创下近十Year来最高纪录,均同比增长32%;总交易额194亿美元,同比增长58.5%。二手船平均船龄约11Year,已连续五Year维持该水平,而20082012Year平均船龄为15Year。今Year前五个Month,全球二手船成交量3456万载重吨,同比下滑22%

图4  全球二手船成交量

 

与同期新造船相比,二手船成交量已连续两Year超过新船订单量,2017Year二手船成交量系新船成交量的1.3倍;与船队规模相比,2017Year二手船成交量占同期船队运力的5.1%,达到近十Year来最高水平。

图5  二手船与新船成交量、船队运力比值(按吨位计)

2017Year成为国际船舶市集商场的一个转折点,航运市集商场实现“量价齐增”,运价呈现震荡上行之势,海运量增速连续两Year递增;新造船和二手船价格均从2017YearBegin稳步回升,二手船成交量创历史新高,但新船订单量仍处于下降通道。进入2018Year,尽管价格保持上涨,但目前均未超过2010Year以来的平均水平,且涨幅较去Year收窄。

总体判断,当前船舶市集商场正进入复苏通道,但复苏的基础依然较脆弱。分船型来看,散货船、集装箱船市集商场均呈现出复苏迹象,但原油船市集商场仍处于周期性低谷,尚未进入复苏通道。

(注:数据均出处于克拉克松)




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